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财经
中国央行净回笼5100亿元;美联储年内第三次降息
2019-11-04 11:03:00
      国内市场上周主线

      上周因缴税因素市场资金面收紧,央行以逆回购形式净投放5600亿货币以熨平资金波动。上周逆回购投放货币逐步到期,央行未进行货币投放,净回笼5100亿元。

      在资金大幅回笼情况下,市场资金面仍显宽裕,DR001全周整体走势除31日跨月关口有所上行外,呈震荡下行趋势,加权平均利率由2.5%区间下行2.25%区间。DR007上周一至周四走势震荡,上周五下行明显,加权平均利率从2.65%区间下行至2.5%区间。

      10月26日,中美贸易谈判取得较大进展,双方同意妥善解决各自核心关切,部分文本的技术性磋商基本完成。受此影响,加之猪肉价格居高不下引发对通胀担忧的预期,上周一开始市场全线下跌,市场10年期国债和国开债大幅上行5bp。周中预期的TMLF并未实施,引发了市场的持续担忧,收益率继续上行,10年国债190006在周三直接突破了3.3%的心理关口,盘中最高至接近3.35%。

      10月31日官方PMI数据出炉,官方制造业PMI为49.3,预期49.8,前值49.8。中国10月官方非制造业PMI为52.8,预期53.6,前值53.7;10月综合PMI产出指数为52,前值为53.1。PMI数据的疲软显示经济基本面并未走强,市场利率转头下行。尽管随后公布的财新PMI数据连续四个月回升,但债券市场回暖趋势未改,当日10年国债国开下行3bp,10年国债190006回到3.3%以下。次日10年期国债和国开债继续下行,国债表现更优于国开。

      市场普遍认为,在当前基本面预期和通胀形势未变,且无央行进一步宽松预期情况下,后续走势维持震荡,并无较好机会,后市预期持续震荡。

      国际经济与政策

      美国市场

      上周美国市场的经济数据和货币政策发布密集。美国三季度GDP增速(环比折年率)为1.9%,延续了逐步下行的趋势,但仍比一致预期高出0.3个百分点。受贸易摩擦影响,私人部门投资下降3%;占经济总量约三分之二的私人消费部分增长2.9%,较上季度4.6%的增速有所放缓。在低房贷利率的刺激下,住房建设增速自2017年来首次转正。通胀数据低迷,其中美联储重点关注的指标——核心个人消费品价格指数只录得1.7%,低于美联储2%的通胀目标。就业方面,10月份就业数据相对强劲,但受到通用汽车工厂罢工事件影响,制造业分项岗位数量下降;整体失业率上行0.1个百分点至3.6%,但仍然接近50年来的最低值。

      美联储下调联邦基金目标利率25bp至1.5%-1.75%,为年内第三次降息。本次降息很有可能是美联储主席鲍威尔所谓“中周期调整”的最后一次降息。考虑到近期中美贸易谈判所取得的进展,以及美国相对较好的GDP和就业数据,预期美联储在今年乃至明年初将不会有新的动作,除非经济或金融市场方面出现重大负面事件。华尔街日报的调查结果显示,市场对美国四季度GDP增速的一致预期为1.8%,认为未来12个月出现经济衰退的概率为34%。

      美国债券市场进展
 
      上周五公布的美国就业报告显示,十月份新增工作岗位比预期多出75,000个。受此利好消息影响,美国国债收益率整体上行,10年期美国国债收益率上行至1.71%。市场普遍认为,在强劲的就业数据支撑下,美联储很有可能在较长的时间内保持现行政策利率不变。从美国国债期货市场上看,交易员预期美联储在2020年一月降息的概率由周四的48%下降至35%。


      欧盟


      作为全球经济体中放缓中最为突出的欧盟,三季度GDP增速(环比折年率)仅为0.8%。而欧盟的货币政策已经接近其有效性的极限。上月,欧洲央行在已经进入负利率的基础上进一步下调政策利率,并从市场上购买债券重启量化宽松政策。目前来看,欧盟及其最大的经济体德国十分依赖全球贸易的回暖,如果国际贸易不能实质性好转,除非德国采取财政刺激政策,否则欧洲经济在短期内看不到回暖的希望。

       日本
 
      上周四,日本央行将其政策利率维持在-0.1%,但暗示如果通胀无望达到其2%的预期(目前通胀小于1%),央行可能进一步降息。近期日本国内需求和投资相对强劲,日本央行目前预计其核心CPI(扣除饲料价格)将在2022年一季度达到1.5%。
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